商业就是这样

终于进入《商业就是这样》“2025年终大盘点季”。这是连续三期特别节目中的第一期——2025失意大公司·国内篇。我们选取了五家公司，展开叙述它们过去一年来的失意。今年讨论的几家公司里，除了美团之外，剩下的四家公司的危机，其实都是由于长期影响、或者长期问题的集中爆发所导致的。这也是我们在每年筛选失意大公司的时候，经常会看到的现象。对于大公司而言，这种积重难返的困局，往往是最难跨越的。| 主播 |肖文杰、约小亚| 时间轴 |01:52 西贝：预制菜问题，还是预期问题？08:07 万科：不再有“大而不能倒”的房企14:22 百度：在AI浪潮中赶了大早、却做不好23:26 茅台：渠道改革带来的经销体系之痛31:09 美团：补贴大战中的判断失误| 延伸资料 |第一财经YiMagazine - 恢复排队、集中关店，西贝正在经历创业以来最大的一次压力测试第一财经YiMagazine - 西贝预计2026年上市Bloomberg-China’s Last ‘Too-Big-to-Fail’ Housing Giant Loses State Support联合早报-深铁再出手救万科但收紧贷款条件第一财经YiMagazine - 面对AI，大象们都开始跳舞第一财经YiMagazine - 百度大秀自研芯片，还说要扭转AI产业结构Business Insider - Meet Dario Amodei, Anthropic's outspoken CEO第一财经YiMagazine - 茅台的“平价”梦第一财经YiMagazine - 茅台降价，茅台价值就崩溃了？第一财经YiMagazine - 美团鏖战本地生活晚点LatePost-独家对话美团王莆中：我们不想卷，但不能不反击| 后期制作 |潘鑫| 声音设计 |刘三菜| 收听方式 |你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ 音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。| 认识我们 |微信公众号：第一财经 YiMagazine联系我们：[email protected]

12月18日，海南自贸港“封关”。官方媒体对此的评价语包括“重要举措”“历史性时刻”“关键一跃”。为什么海南封关的如此重要？为什么封关反而意味着更开放？封关对于海南、企业和个人到底有什么益处？| 主播 |肖文杰、约小亚| 资料整理 |薛玉芳| 延伸资料 |金杜律师事务所 - 海南自贸港封关后核心政策解读：《反走私条例》为“一二线”监管提供风险防控保障金杜律师事务所 - 海南自贸港封关后政策中的商业机会——以加工增值免关税为例海南省人民政府 - 《洋浦港总体规划（2024—2035年）》出台| 后期制作 |秋秋| 声音设计 |刘三菜| 收听方式 |你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。| 认识我们 |微信公众号：第一财经YiMagazine联系我们：[email protected]

2025年末，好莱坞“六大”之一的华纳探索，终于成功地将自己放上了货架，并吸引到了两个不错的买家：Netflix和Paramount。两家公司对于华纳探索的收购报价都超过了700亿美元，这也使其成为本年度最吸引眼球的大型收购案。但在这类大张旗鼓的收购案官宣后，总会有漫长的反垄断审查。而且考虑到FTC近年来对于这类收购案格外敏感，失败的风险必然会存在。为什么面对风险，大公司依然要如此冒进？为了解答这个问题，我们逐一研究了三个经济学理论，来看它们对于2025年华纳探索收购案的解释力。当然，复杂的现实总是比抽象的理论更有参考意义，我们也顺便聊了聊潜在的合并之后，Netflix和Paramount有可能面领的更多现实问题。| 主播 |肖文杰、约小亚| 时间轴 |00:19 华纳探索收购案，年底开唱的一台好戏06:02 反垄断审查在前，奈飞偏向虎山行？07:30 狂妄假说：失败收购源于高管自大?12:14 实物期权：等待的价值/用钱买加时赛16:06 微软在动视暴雪收购案中的阶梯制反向分手费24:52 信号理论：如何更好地设计报价之外的“第二份报价”33:37 无论谁吞下华纳探索，都容易消化不良| 延伸资料 |Vol.61 奈飞的本质Bloomberg-How the Netflix-Warner Bros. Deal Changes HollywoodWall Street Journal-Warner Rejects Paramount’s Hostile Bid, Saying Netflix Deal Still SuperiorNetflix的SEC报告集合页Paramount的SEC报告集合页Richard Roll-The Hubris Hypothesis of Corporate TakeoversRobert McDonald&Daniel Siegel-The Value of Waiting to Invest微软收购动视暴雪的原方案微软收购动视暴雪的反向分手费修改方案Michael Spence-Signaling, Screening, and Information| 后期制作 |刘大哭| 声音设计 |刘三菜| 收听方式 |你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ 音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。| 认识我们 |微信公众号：第一财经 YiMagazine联系我们：[email protected]

这一期节目我们来聊聊城市的会展经济。这个话题最早来自于一个朴素的好奇：为什么在大搞基建的时代，很多城市不论大小，都要搞自己的会展中心？会展对一个城市的经济到底有多大的带动作用？这个话题泛泛展开可能会有些枯燥，所以我们请沈从乐挑选了两个典型的案例来聊聊会展与城市的结缘和互相成就的关系：1）成都糖酒展；2）珠海航展。| 主播 |肖文杰、约小亚| 嘉宾 |沈从乐，第一财经·新一线城市研究所主编| 资料整理 |陈兴彤| 时间轴 |02:02 会展经济的拉动作用大型展会时期的酒旅行业会展经济不再集中在北上广文商体旅展06:11 成都糖酒会壮大史糖酒会的盛况究竟如何最早的糖酒会是计划经济时期的一个会议关键人物何继红成都相比其他城市，把会展当回事会展的交流密度和潜在机会18:30 航展为何在珠海除了航展还有通用航展关键人物梁广大为了航展而规划超长跑道长春是另一个航展重镇珠海航展的实际商业价值27:10 其他城市的垂直展会深圳的荔枝义乌：每天都是展东莞也是展览重镇青岛十分倚重会展经济| 延伸资料 |四川省人民政府网站 - 《超6600家展商参展，将“展”升级为“季” 第112届全国糖酒商品交易会在蓉开幕》全国糖酒会 - 《成都糖酒会是什么？70 年历史的 “天下第一会” 全解析》澎湃新闻 - 《全国糖酒会，为何如此青睐成都？》四川经济日报 - 《糖酒会和春天一起来》界面新闻 - 《广东珠海蜕变：从小渔村到“航展第一城”》中新网 - 《走过28年，中国航展为何一直在珠海？｜这座城市有点东西》南方+ - 《观察｜珠海航展，流量如何变“留量”？》深圳市档案馆 - 《昔日“深圳荔枝节”——今日“中国科技第一展”》| 后期制作 |kk| 声音设计 |刘三菜| 收听方式 |你可以通过小宇宙播客App、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ音乐、荔枝、汽水儿等平台收听节目。| 认识我们 |微信公众号：第一财经YiMagazine联系我们：[email protected]

本期节目是我们与《硅谷101》的一次串台，书接上回LVMH的发展史，我们再来聊聊LVMH与爱马仕的恩怨情仇。12月初，爱马仕的第五代继承人之一尼古拉斯·皮埃奇，将LVMH告上了法庭，理由是对方夺走了自己价值140亿欧元的600万股爱马仕股份。整个案件起源于皮埃奇的两个身边人：他的40年好友兼私人财富顾问，以及他最近爱到视如己出的一位摩洛哥园丁。事情的背后却牵涉到了奢侈品行业的一场世纪收购大战：2010年10月，LVMH突然宣布它已经获得了爱马仕接近20%的股份，爱马仕家族则团结了52名家族成员，聚集起手里的股份启动了反击，赶走了门口的野蛮人。这个过程中，曾经爱马仕最大的个人股东皮埃奇没有站在家族保卫战这边，他的财富在最近的调查中被认定早早就转移到了LVMH那边……| 主播 |肖文杰、约小亚| 嘉宾 |麻花，硅谷101特约研究员| 时间轴 |糊涂的爱马仕最大个人股东，和他消失的140亿欧元04:46，尼古拉斯·皮埃奇，爱马仕家族的异类05:39，爱马仕的股票构成，散落在全球各地的200位家族股东07:55，疑案初现，园丁老婆打了财富顾问的小报告13:43，财富顾问弗雷蒙德，前科累累的40年好友16:40，天价爱马仕股票，居然采用了“不记名”的方式21:18，无休止的诉讼，卡塔尔王室也被牵扯进来了22:30，承认600万股份给了LVMH后，财富顾问自杀了26:28，再谈皮埃奇，一个太容易被忽悠的有钱人LVMH的收购奇袭，和爱马仕的家族保卫战30:47，步步为营，LVMH拿下了爱马仕两成股份34:57，期权互换方案，帮助LVMH绕过监管偷天换日45:05，LVMH的假日突袭，“我手里有你们很多股份”48:22，爱马仕的反击，联合52名成员的家族保卫战52:41，最大个人股东皮埃奇，并没有站在爱马仕这边55:18，AMF调查报告：皮埃奇的股票已经卖给了LVMH01:01:03，闹剧收尾：LVMH被罚了也赚足了什么造就了资本最爱的爱马仕01:05:09，从二级市场到二手市场，爱马仕为什么那么香01:09:14，极致稀缺供给，塑造了爱马仕的极致奢侈品定位01:13:33，爱马仕的克制，为什么其他公司学不会01:15:45，传统的爱马仕家族，为什么要选择公开上市| 延伸资料 |爱马仕家族的家族谱系图（来源：日内瓦论坛报）Vol.234 小历史 | LVMH的一年、一个月和一天Wall Street Journal-How a Handyman’s Wife Helped an Hermès Heir Discover He’d Lost $15 BillionThe Journal-The Case of the Missing $15 Billion FortuneLe Monde-L’héritier Hermès, le jardinier et les 12 milliards d’euros disparusINSEAD-《Hermès Paris》New York Times-The Strange Case of an Hermès Heir, an Emir and a Deal Gone WrongLe Monde-Les héritiersLe Journal du Dimanche-Face à LVMH, le front Hermès se fissureLe Monde-Le plan très secret de LVMH pour entrer chez Hermès法国AMF在2013年发布的针对LVMH收购爱马仕股份的调查报告爱马仕的历年财报LVMH-Exceptional distribution of Hermès International sharesAcquired Podcast-HermèsWWD-Hermes To Make Debut On Paris Bourse June 3| 后期制作 |AMEI| 声音设计 |刘三菜| 收听方式 |你可以通过小宇宙、苹果播客、Spotify、喜马拉雅、网易云音乐、QQ 音乐、荔枝、豆瓣等平台收听节目。| 认识我们 |微信公众号：第一财经 YiMagazine联系我们：[email protected]